تغيّر إطار أسواق رأس المال المحلية في الإمارات في 1 January 2026. ودخل في ذلك التاريخ كل من المرسوم الاتحادي بقانون رقم 32 لسنة 2025 بشأن هيئة أسواق رأس المال، والمرسوم الاتحادي بقانون رقم 33 لسنة 2025 بشأن تنظيم أسواق رأس المال حيز النفاذ. وقد ألغى هذان التشريعان معًا القانون الاتحادي رقم 4 لسنة 2000 بشأن هيئة وسوق الإمارات للأوراق المالية والسلع بالكامل، وكذلك أي أحكام متعارضة في التشريعات القائمة والقرارات الإدارية. وبالنسبة لمستخدمي السوق في أبوظبي، تكتسب هذه النقلة أهميتها لأنها تستبدل هيكلًا قديمًا قائمًا على القرارات بإطار أشمل تقوده النصوص التشريعية، ينظم طرح الأوراق المالية وسلوك السوق والرقابة والإنفاذ.
ويتمثل أحد أبرز التغييرات المؤسسية في إعادة تشكيل هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) لتصبح هيئة أسواق رأس المال (CMA). وبموجب القوانين الجديدة، تتولى CMA جميع حقوق والتزامات وعقود SCA بوصفها الخلف القانوني لها، مع عملها ضمن صلاحيات تشريعية أوسع بكثير. ويحدد قانون CMA هيكل حوكمة الجهة المنظمة وأهدافها واختصاصاتها الرئيسية بصفتها الجهة الاتحادية المنظمة لأسواق رأس المال. وبالنسبة للمُصدِرين الذين يدرسون إدراجًا أو طرحًا في أبوظبي، وللمستثمرين الذين يقيمون مدى اليقين التنظيمي، يهدف هذا التموقع إلى مواءمة الإمارات بصورة أوثق مع المعايير الدولية وتعزيز نزاهة السوق واستقراره عبر صلاحيات رقابية وإنفاذية أقوى تستند إلى القانون الاتحادي.
ما الذي يتغير للمُصدِرين والمستثمرين في أبوظبي بموجب الإطار الجديد
بالنسبة للمُصدِرين، يقدّم قانون أسواق رأس المال إطارًا تشريعيًا لمسؤولية نشرة الإصدار في عروض الأوراق المالية، إلى جانب تشديد ضوابط إساءة استخدام السوق. كما يستحدث ملاذًا تشريعيًا آمنًا صريحًا لأنشطة تثبيت الأسعار، وهو تطور يتقاطع مع التوتر القانوني السابق بموجب المادة 355 من المرسوم الاتحادي بقانون رقم 32 لسنة 2021، التي جرّمت «الأنشطة أو المعاملات التي يُقصد بها التأثير في أسعار الأوراق المالية» دون استثناء صريح لتثبيت الأسعار. وقد اعتمدت الممارسة السوقية على أطر على مستوى البورصات في سوق أبوظبي للأوراق المالية وسوق دبي المالي كانت تتضمن مفهوم التثبيت، إلا أن الملاذ التشريعي الآمن الجديد يهدف إلى تقليص الغموض. كذلك يتيح النظام الجديد زيادات كبيرة في العقوبات الجنائية والإدارية على المخالفات، ما يرفع بشكل ملموس مستوى المخاطر المرتبطة بالإفصاح والحوكمة وانضباط التنفيذ.
ويُعد نطاق التطبيق والامتداد عبر الحدود عنصرين محوريين في كيفية قراءة المشاركين في أبوظبي لحزمة UAE capital markets reform 2026 هذه. إذ يتبنى قانون أسواق رأس المال مقاربة واسعة للنطاق ويُطبَّق صراحة على المُصدِرين الأجانب، بما في ذلك شمول المُصدِرين الأجانب الذين يتعاملون في أوراق مالية أجنبية داخل الإمارات. وحتى عندما تكون الأدوات غير مدرجة، قد يُطلب من المُصدِرين الأجانب تقديم مستندات وبيانات وتقارير مالية إلى الهيئة، والالتزام بأنظمة إفصاح تتناول الشائعات والمعلومات الجوهرية ومتطلبات النشر. كما يوسّع الإطار صراحة نطاق CMA ليشمل بعض الكيانات الأجنبية والأنشطة التي تستهدف مستثمرين داخل الإمارات، حتى إن نُفذت تلك الأنشطة خارج الإمارات أو داخل المناطق الحرة المالية مثل مركز دبي المالي العالمي (DIFC) وسوق أبوظبي العالمي (ADGM). وقد صُمم هذا النطاق الواسع لضمان امتداد حماية المستثمر إلى النشاط متى كان المستثمرون في الإمارات هم المستهدفين.
وبالنسبة للوسطاء والأشخاص المرخص لهم ذوي الأهمية النظامية، يستحدث الإطار نظامًا للتعافي والتسوية يمنح CMA صلاحيات التدخل المبكر. أما على مستوى الأسواق والمستثمرين، فتشمل الأدوات الواردة في النظام الجديد تدابير احترازية وإجراءات استثنائية للظروف الخاصة مثل إيقاف التداول وإلغاء العمليات. وينبغي على المشاركين أيضًا التخطيط لتوقيت التطبيق. فعلى الرغم من أن الإطار دخل حيز النفاذ في 1 January 2026، فإن أمام المشاركين في السوق فترة انتقالية—عادةً حتى 1 January 2027—للامتثال الكامل لمتطلبات الترخيص والتشغيل المحدّثة، وذلك رهناً بالتمديدات التي تمنحها CMA. وخلال هذه الفترة، تظل قرارات مجلس الوزراء وقرارات SCA القائمة نافذة بالقدر الذي لا تتعارض فيه مع القوانين الجديدة، وهو ما قد يؤثر على رسم خريطة الامتثال على المدى القريب لمُصدِري أبوظبي ومديري الإصدار والمستثمرين.
ما الذي تغيّر في 1 January 2026 في نظام أسواق رأس المال المحلية في الإمارات؟
هل ما زالت SCA هي الجهة المنظمة، أم تم استبدالها؟
كيف يؤثر إصلاح أسواق رأس المال 2026 على تثبيت الأسعار بعد الاكتتاب العام في أبوظبي؟
هل ينطبق الإطار الجديد في الإمارات على المُصدِرين الأجانب والأنشطة العابرة للحدود المرتبطة بأبوظبي؟
ماذا يعني UAE capital markets reform 2026 للجداول الزمنية للامتثال؟
